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横店影视(603103)2019年年报点评:抓住行业整合机遇加快影院规模扩张

作者:彩票视窗小编 来源:网络整理 发布时间:2020-03-17 07:27 点击数:

  公司动态事项

      公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入28.14亿元,较上年同期增长3.27%;归属于上市公司股东的净利润为3.095亿元,较上年同期减少3.48%,每股EPS为0.49元。公司拟每10股派发现金红利1.71元。

      事项点评

      影院规模保持扩张,短期成本压力较大。

      公司四季度收入6.82亿元,同比增长31.84%,扣非归母净利润0.18亿,同比增长109.60%。截止2019年底,公司旗下共拥有451家已开业影院,银幕2,780块:其中资产联结型影院367家,银幕2,306块,2019年新开53家影院,新增银幕323块;关停2家影院,银幕数13块,其中华东区域1家、东北区域1家;公司计划2020年新开影院60家,新增银幕约390块左右,关店10家(银幕数60块)。

      2019年公司实现票房收入25.01亿元,同比增长1.63%,其中资产联结型影院票房收入21.4亿元,同比增长1.42%,市场份额为3.64%,直营影院观影人次6,709万人次,票房收入影投公司排名第3位。公司主要布局下沉市场,自有的367家影院,三四五线城市占比达70%。

      非票业务占比提升,设立股权投资基金。

      2019年公司非票业务收入7.52亿元:其中卖品收入2.42亿元;广告收入2.09亿元,卖品及广告业务毛利率分别为77.38%、99.95%,非票收入占比26.73%。发展非票业务可以丰富影城收入来源,挖掘利润增长点,实现收益多维度化,收入结构合理化。预计公司短期票房收入还将与行业同步,长期来看三线及以下城市票房贡献呈上升趋势,公司将受益于在潜力市场的提前布局。

      为加快完善行业布局,公司投资设立横店影视文化产业股权投资基金,便于公司在行业领域进行产业扩张,促进公司整体战略目标的实现。股权投资基金作为文化产业布局的平台。

      投资建议

      未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

      预计公司20、21 年实现EPS 为0.28、0.46 元,以最新收盘价16.68元计算,动态PE 分别为59.30 倍和36.01 倍。WIND 传媒行业上市公司20 年预测市盈率中值为26.57 倍。公司的估值高于行业市盈率中值。

      受新冠肺炎疫情影响,2020 年春节档所有计划上映影片全部撤档,公司旗下影院已于1 月24 日起全部暂停营业。由于一季度业绩占公司全年利润比重较高,疫情对公司短期业绩影响较大。注册赠送18体验金看好公司利用资金和规模优势加速在三线以下城市的布局,同时考虑到目前公司估值高于行业均值,注册赠送18体验金维持公司“谨慎增持”评级。

      风险提示

注册赠送18体验金      公司风险包括但不限于以下几点:公共卫生事件风险、市场竞争加剧风险、新传播媒体竞争风险、优质影片供给不足风险等。

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